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论文摘要

托管是处置问题证券公司最常用的行政处置方式，但由于我国的法律法规对托管的规定过于粗略，法律关系不明确，实际的操作性不强。本文从托管的概念入手，点明了本文研究的托管是一种行政托管，接着对托管的目的进行了归纳，又对实践中托管的三种模式：同业托管、资产管理公司托管和证券投资者保护基金有限公司托管的利弊进行分析，得出证券投资者保护基金有限公司为托管人最合适，完成对托管这种法律行为的概述。在此基础上从托管的法律依据、法理基础、法律特征、法律性质以及托管当事人的法律责任层层深入，系统地分析了与托管有关的法律问题，得出托管是不同于行政授权和行政委托的一种行政行为，托管人是行政主体，托管人承担的法律责任应当是行政责任。为了进一步的分析托管，本文又从托管的国际比较，论述我国托管中的不足及需要改进的方面。第四部分本文论述托管与问题证券公司其他行政处置方式的关系，希望在实践中对托管问题证券公司有所帮助。最后，在全文分析的基础上提出了自己的一点建议——尽快地完善与托管有关的法律法规和正确的处理托管过程中行政权和司法权之间的关系。

关键词 证券公司；托管；托管人




一、问题的提出
1987年，我国第一家证券公司——深圳特区证券公司经中国人民银行批准成立，证券公司的数量随着我国的证券市场的快速发展而迅速增加，从1998年到2002年，证券公司的家数分别是84家，87家，94家，102家，125家。即使2001年以来我国的证券市场一直处于熊市， 2004年6月30日我国证券公司仍达到130家 。然而2005年随着我国GDP高速增长，慢慢的熊市却延续了四年多，国务院有关部门和证监会终于坐不住了——上市公司股权分置改革如火如荼的进行；证券公司也大刀阔斧的进行改革了，曾经是我国证券市场三驾马车之一的南方证券等20多家证券公司被关闭，另一架马车华夏证券的末日也指日可待，随着创新试点类和规范类证券公司的推出，外资参股、上市证券公司的涌现，我国的证券公司也正在向标准化、规范化的现代金融机构加速转变。
证券公司在我国是新生事物，在当前的资本市场上，证券公司的活力是整个金融市场活力的关键和基础，但是由于我国法律法规不健全，证券公司违法操作严重，许多证券公司积累了巨大风险，如何处理这些高风险的证券公司，增强人们的投资信心，提高市场的融资能力，成为证监会首先考虑的问题。但关于处置这些高风险的证券公司的现行相关的法律规定过于粗略，缺乏系统性和可操作性，基础法律关系的性质在法律法规中界定不明确，如何处置这些高风险的证券公司是非常棘手的问题，因此，本文就证券公司处置过程中最常用的行政处置方式——托管从法律的角度进行分析论述。

二、文献综述
问题证券公司的托管近两年频繁发生，但理论界对问题证券公司托管方面的研究很少，并且比较零散，主要有清华大学法学院课题组的“证券公司退出的法律机制”，方加春的《金融托管经典案例研究》，孙国茂的“技术上已破产券商不同处置模式比较”和 蔡云红的“证券营业部托管的若干问题与对策研究”四篇文献。“证券公司退出的法律机制”研究的内容比较多，包括证券公司停业整顿制度研究、责令关闭证券公司制度研究、证券公司破产的特殊问题和投资者保护基金制度研究等几个问题，由于研究的问题比较多，托管是其中的一小部分，仅简要介绍了美国的托管制度以及对我国证券公司的托管做了简要的分析，对本文把握托管在整个问题证券公司行政处置的地位以及和其他行政处置方式相区分有一定的借鉴意义。《金融托管经典案例研究》是一本实务教材，更多的是实务中对广东国际信托投资公司证券营业部托管程序的叙述，理论方面阐述了托管的法律基础，本人认为比较牵强。“技术上已破产券商不同处置模式比较”从法理基础，被处置券商法律地位、参与方责任和最终的处置接管几个方面比较接管、行政托管和公司重整的三种处置模式的不同，有一定的借鉴意义。“证券营业部托管的若干问题与对策研究”，此文从证券营业部托管的法理分析、托管制度的国际比较、我国证券营业部托管实践中的主要问题和若干建议四个方面系统的介绍了托管中存在的问题及对策，本文的文章结构和许多内容直接来源于此文；有些是受此文的启发，如对托管当事人之间法律关系的分析，但本文不同意“证券营业部托管的若干问题与对策研究”中把托管明确为委托合同法律关系，由于托管和委托合同之间的差别太大，本文并没有特意比较。虽然“证券营业部托管的若干问题与对策研究”，系统地介绍托管制度，但由于篇幅的限制（不多于10000字），并且不是完全从法律方面分析托管制度，因此分析的不够透彻。

三、研究目的和方法
我国证券公司一个接一个被托管，而与托管有关的法律法规过于粗略，在实践中没有系统完善的法律法规供应用，因此本文的研究目的就是依托管的实践为基础，对实践中出现的问题从法理上分析阐释，以期建立完善的证券公司托管法律法规体系，使证券公司的托管在法律上有法可依，增强证券公司托管在法律上可预期性和确定性。
本文运用的研究方法主要有两种：比较分析和理论联系实际。本文在论述托管的法理基础时比较了托管与代理的异同、托管与信托的异同，得出了托管的法理基础更接近于信托。在论述委托人与托管人之间的关系时，本文比较了托管与行政授权、托管与行政委托的异同，得出托管是不同于行政授权，也不同于行政委托的行政行为。另外，本文也比较了我国证券公司托管与美国证券公司的托管，托管与接管、停业整顿和撤销。本文也运用了理论联系实际的方法分析了我国证券公司的目的、托管模式以及接管的不足等。

第一章 托管的概述

一、托管的概念
托管是指托管人接受委托人的委托，按照法律的规定和双方协议，对托管对象进行管理的行为。《金山词霸》（2005年版）解释为：“ [deposit;trustship] 由联合国委托一个或几个会员国在其监督下管理还未获得自治权的地区。”现实中的托管有两种情况：委托托管和行政托管 ，两者的区别在于委托人不同，委托托管的委托人为被托管企业的债权人组织或清算组织；行政托管的委托人是行政主体，本文所说的委托人指证监会，本文所论述的托管是行政托管，是指证监会指定受托管人对证券公司经营管理的行政行为。托管的当事人有三方，即委托人，托管人和被托管人。委托人是证监会，托管人是其他证券公司、资产管理公司或证券投资者保护基金有限公司等，被委托人是证券公司。证券公司的托管是证券公司退出市场的重要程序，也是证券公司退出市场过程中最关键最复杂的环节，因此处理好证券公司的托管工作，对我国证券公司的整合有着极其重要的意义。由于证券公司的托管主要作用是为了维持证券公司的证券业务类，特别是经纪业务的正常营业，许多文献把证券公司的托管称为证券营业部的托管，本文所述的证券公司托管与证券营业部托管为同一含义。

二、托管的目的
（一）托管的目的之一——恢复证券公司的正常经营
证券公司不是普通的公司，证券公司从事证券业务，与投资者关系密切。一家证券公司的营业部往往有上万名投资者开户，一家证券公司往往涉及几万、十几万、甚至几十万股民或债民。另外，证券公司也是流通股的重要持有者，所以如果问题的证券公司都选择关闭，会影响社会稳定，引起股市的动荡。因此，证券公司有风险需要托管时，首要选择的方案是控制证券公司的金融风险，恢复证券公司的正常经营。
(二) 接管的目的之二——维持证券公司证券类业务的正常营业
由于以前证券监管法律制度在诸多方面存在缺失，证券公司在利益驱动下往往肆无忌惮地挪用或占用客户交易结算资金，擅自发行柜台债，积累了大量金融风险，这些问题处置不好，容易发生挤兑现象，引发系统风险。因此，现在我国证券公司的托管的目的和美国银行托管的目的有某些相似之处，控制和化解社会风险，避免发生挤兑现象，使证券公司平稳的进入解散或破产程序。当一些问题证券公司违法严重，风险很高时，不得不关闭或破产时，证监会指定托管人托管问题证券公司，清算组同时进入问题证券公司，开始清算。这是托管人主要为了维持证券业务的正常交易，控制金融风险，同时协助清算组清算问题证券公司，保护债权人的利益。在中国目前的托管，目的之二显然比目的之一更重要，监管机关的主要目的也是目的之二。
（三）托管的本质目的——保护债权人的利益、控制金融风险、维护社会的安定。
托管的目的不管是为了恢复证券公司的正常经营，还是维持证券公司证券类业务的正常营业，顺利的进入清算关闭或破产程序，其本质的目的都是保护债权人的利益，控制金融风险，维护社会的安定。证监会作为法律授权的准行政主体，一般不会干涉私法所调节的内容，只有这种行为关系到公共的利益时，证监会作为准行政主体才参与其中。当一些问题证券公司违规违法，积累大量的风险时，证监会为了防止金融风险的爆发，保护投资者的利益，增强投资者的信心，证监会指定托管人托管问题证券公司正是为了维护社会的安定和和社会公众的利益。

三、 托管的模式
（一）同业托管
同业具体可分为由新设证券公司托管和老证券公司托管两种。在新证券公司托管中，新的出资者解决问题证券公司个人账户窟窿，接管其证券营业部，获得证券牌照。太平洋证券公司托管云南证券便是新成立证券公司托管的实例。而老证券公司托管往往不承担问题证券公司的债务，民族证券公司托管鞍山证券公司，东北证券公司托管新华证券公司就属于这种情况，实践中，这种模式也占了绝大部分。优质的老证券公司作为问题证券公司的托管人固然可以利用老证券公司的经验经营问题证券公司，但是老证券公司为保证完成问题证券公司证券营业部的托管工作，需要抽取大量的人力，甚至物力和财力，有可能对托管人自身经营造成一定的损害；并且老证券公司是盈利的经济实体，不是承担公共职能的组织，不能保持应有的中立性，可能对问题证券公司的客户，人才以及商业秘密有所图谋，因此不宜作为问题证券公司的托管人。
（二）资产管理公司托管
对于希望剥离重组的问题证券公司，证监会委托资产管理公司。如2004年7月，中国华融资产管理公司托管恒信证券公司、德恒证券公司等，中国东方资产管理公司托管闵发证券公司，信达资产管理公司托管汉唐证券公司。资产管理公司是为了处理银行的不良资产而设立的，缺乏证券专业知识；并且资产管理公司也是盈利实体不能保持应有的中立性，因此也不宜作为托管人 。
(三）证券投资者保护基金有限公司托管
2006年初，证券投资者保护基金有限公司托管中关村证券公司，科技证券公司，有消息称中关村证券公司，科技证券公司和已经被关闭的广东证券公司三家的证券业务打算剥离后重新组合成一家新证券公司。证券投资者保护基金有限公司是为保护投资者的利益而设立的，问题证券公司托管时，净资产一般为负数，股东的利益荡然无存，托管的主要目的就是保护债权人的利益，由证券投资者保护基金有限公司作为托管人可以迅速使其了解问题证券公司的经营情况，如果问题证券公司不能恢复正常的经营，又可以节约时间，在最短的时间内偿还投资者的财产，因此是最合适的（但是证券投资者保护基金有限公司不得把托管的证券公司出售给与自己有利益关系的证券公司，例如上述传言中的新证券公司）。




第二章 托管的法理分析

一、托管的法律依据
（一）《证券法》 的规定
2006年1月1日之前，即新的《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）生效之前，并没有关于证券公司托管方面的法律法规，因此，2006年1月1日之前证监会对问题证券公司的强制托管的行政行为并没有法律依据。新的《证券法》第153规定：“证券公司违法经营或者出现重大风险，严重危害证券市场秩序、损害投资者利益的，国务院证券监督管理机构可以对该证券公司采取责令停业整顿、指定其他机构托管、接管或者撤销等监管措施。”。第154条规定：“在证券公司被责令停业整顿、被依法指定托管、接管或者清算期间，或者出现重大风险时，经国务院证券监督管理机构批准，可以对该证券公司直接负责的董事、监事、高级管理人员和其他直接责任人员采取以下措施：（一）通知出境管理机关依法阻止其出境；（二）申请司法机关禁止其转移、转让或者以其他方式处分财产，或者在财产上设定其他权利。”。
（二）其他法规的规定
广东省汕头市人民政府


汕 头 市 人 民 政 府
印发《汕头市河道堤防管理办法》的通知　
汕府〔1999〕96号

各区县（市）人民政府，市府直属各单位：
　　现将《汕头市河道堤防管理办法》印发给你们，请认真贯彻执行。

汕头市人民政府
一九九九年六月十八日


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汕头市河道堤防管理办法

　　第一条　为加强本市河道和堤防工程的管理，维护工程完整，确保安全渡汛，根据《中华人民共和国防洪法》和《广东省河道堤防管理条例》等有关法律、法规的规定，制定本办法。
　　第二条　各级人民政府的水利部门，是本市各地河道堤防管理的主管部门，负责本办法的组织实施工作。
　　各级交通、城建等与河道堤防管理有关的部门，应在同级人民政府的领导下，协助河道堤防主管部门，共同做好河道堤防管理工作。
　　第三条　河道堤防管理实行专业管理和群众管理相结合的原则。各级河道堤防主管部门要充分依靠群众，切实管理好河道和堤防。
　　第四条　城市、城镇河段的河道堤防，由河道堤防主管部门按江河流域规划和城市、城镇总体规划组织建设。
　　第五条　各地对捍卫城市、重要城镇和万亩以上的堤围应设立专管机构，负责堤围工程的维修和日常管理工作。
　　城市内的下水道出口涵闸，由城建部门负责管理；工厂、企业单位自设的排水、排污涵闸及堤上的旱闸由产权单位落实专人管理，并服从河道堤防管理部门的统一指挥和监督。堤围上的排水涵闸，由河道堤防管理部门落实专人管理，任何单位和个人都不得擅自启闭操作或越权指挥。
　　第六条　水利、电力部门在河道建设水利、水电工程时，必须按照统筹兼顾的原则，充分考虑交通、航运、城市排水、自然生态和资源保护等方面的实际需要，并应征得有关部门的同意。
　　第七条　任何单位和个人需要在河道、滩地、堤防或护堤地上作业，事前必须报经当地河道堤防主管部门同意，并服从指挥。在河道、滩地上开采砂石土料，应由当地河道堤防主管部门统一规划、管理，与河道整治相结合。
　　第八条　凡在河道、滩地上修建工程设施的，不得影响河道行洪、排涝及上下游左右岸河道堤防安全，不得引起河势的不良变化，不得妨碍河道水文观测、危及水陆交通安全。
　　第九条　凡需在河道、滩地、堤围、护堤地上兴建各类工程设施的，建设单位必须提出设计方案，按下列分级管理权限呈报审批：
　　㈠凡在榕江、练江汕头河段，濠江，韩江下游的新津河、梅溪河、外砂河、莲阳河、北溪上的河道、滩地上兴建各类工程设施的，须报经工程所在地县（市、区）河道堤防主管部门审查同意后，报市河道堤防主管部门审批。
　　㈡凡在汕头大围的河道堤防上兴建各类工程设施的，须经工程所在地区（市）河道堤防主管部门审查同意，并由市河道堤防主管部门初审同意后，报省水利厅审批。
　　㈢工程设施涉及或影响的范围跨本行政区域的，由市河道堤防主管部门初审同意后，报省河道堤防主管部门审批。
　　㈣工程设施涉及到其它部门的，应附所涉及部门的初审意见。
　　申报工程设施项目时，应提供建设项目所依据文件，工程相关资料和工程设计图纸。
　　第十条　报建的工程设施项目，应在获得河道堤防主管部门批准后，才能施工，并按期竣工。工程施工期间，市河道堤防主管部门质监站负责监督，并报请河道堤防主管部门和有关部门进行竣工验收。如不符合要求的，原建单位必须负责加固，改建或堵闭，不得影响排洪，废弃的应拆除或按堤防设计标准进行封堵回填。
　　第十一条　凡未经河道堤防主管部门批准的，任何单位和个人不得填堵河道，或在河道、滩地上抛石筑坝和围垦；不得在堤防或护堤地上修建各类建筑物或其他工程设施；不得在河道、滩地、护堤地上开采砂石土料、葬坟、植树、种植高杆作物等。堤体上一律禁止放牧。
　　第十二条　经批准在河道管理范围内的工程建设项目和其他设施，建设单位或个人应当向河道堤防主管部门缴纳河道管理范围占用费。占用费收取由物价部门审核。
　　第十三条　河道堤防管理和防汛抢险职责范围，按各行政区域划定，落实管理责任地段。
　　各级河道堤防主管部门及其他专业部门对其管理的堤防工程，应根据当地水情，规定警戒水位和安全水位，建立健全防洪组织和防汛工作制度，落实防洪抢险队伍和任务，按规定储备和更新防汛物资，做好汛期的防洪工作。
　　第十四条　堤防两侧应留有护堤地。新建堤防和尚未划定护堤地的堤段，按下列规定划定护堤地：
　　（一）汕头市区堤防和捍卫重要城镇或五万亩以上农田的其他江海堤围，均从内、外坡堤脚算起每侧１５米至３０米；
　　（二）捍卫一万亩至五万亩农田的堤防，从内、外坡堤脚算起每侧１５米至２０米；
　　（三）捍卫一万亩以下农田的堤防，由各县（市）人民政府根据实际需要划定。
　　未达设计标准的堤防和险段，其护堤地应适当加宽。
　　第十五条　以河道中的桥闸、拦河坝中心轴线起算，其上、下游２００米范围内为桥闸、拦河坝保护区域。在保护区域内，禁止擅自采砂、炸鱼、设立码头及装卸运输带、停泊船只等。
　　第十六条　凡利用堤顶作公路的，必须经当地河道堤防主管部门同意。所用堤段的路面铺筑和养护、维修，以及因提高防洪标准，需要重新铺筑路面时所需的物资器材，均由交通行政主管部门或使用单位负责。修建跨越堤顶的道路，必须另行填筑坡道，不得挖低堤顶，留下路缺。其他跨越河道及堤顶的构筑物，其堤顶至构筑物的净高，必须在４．５米以上。
　　第十七条　在本市管辖范围内的河道行驶大马力浪损堤防的船只，应当在通过危险堤段时减速行驶。
　　河道堤防主管部门应会同交通行政主管部门，根据堤防及其滩岸的具体情况，在必须限制航速的河段设立限制航速标志。
　　第十八条　凡受江海堤围直接捍卫的农田、渔池的经营者和农工商企业及有营业收入收益的单位和个体工商户，均应按规定交纳堤围防护费。
　　第十九条　经河道堤防主管部门批准同意建设的工程设施，建设单位应严格按照批准的工程设计方案进行施工。未经批准不得私自改变设计，扩大工程范围。如严重影响防洪的，责令限期拆除；影响防洪但尚可采取补救措施的，责令限期采取补救措施；责令限期拆除而不拆除或限期采取补救措施而不采取补救措施的，由河道堤防主管部门代其实施，所需的一切费用由建设单位或所有者承担。
　　第二十条　对违反本办法，妨碍河道堤防管理者，根据不同情况，按下列规定处理：
　　（一）擅自在河道、滩地、堤防或护堤地上修建工程设施，以及围垦或违反本规定进行种植的，由河道堤防主管部门责令其停止违法行为，限期拆除恢复原状或者采取其他补救措施，并赔偿由此造成的损失。既不恢复原状也不采取其他补救措施的，由河道堤防主管部门代为恢复原状或者采取其他补救措施，所需费用由违法者承担，并依照《中华人民共和国防洪法》第五十七、五十八条规定予以处罚。情节严重的，依法追究刑事责任。
　　（二）在河道、滩地上倾倒淤泥、废土、废弃物、垃圾的，由河道堤防主管部门责令其停止违法行为，限期进行清除，并视情节轻重，依照《中华人民共和国防洪法》第五十六条规定予以处罚。
　　（三）在河道、滩地上乱挖及乱堆土、砂、石料、煤炭等杂物，或在堤身及护堤地内取土扒口、挖洞、钻井、葬坟、铲草皮、开沟，或在堤上行驶铁轮和重型车辆，以及擅自挖低堤顶通车的，由河道堤防主管部门责令其停止违法行为，恢复原状；造成堤防及河道护岸工程损毁的，应由造成损毁的单位或个人负责修复，并赔偿由此而造成的损失。
　　（四）船舶在限制航速的河段超速行驶的，依照《广东省河道堤防管理条例》第十六条规定，由河道堤防主管部门对船舶负责人和直接责任人予以罚款或行政处分，造成河道两岸堤防及护岸工程损毁者，应根据其损毁程度和应负的责任，令其部分或全部赔偿修复工程的费用和所造成的损失。
　　（五）盗窃、破坏、侵占、毁损堤防、水闸、护岸、抽水站、排水渠系等防洪工程和水文、通信设施及照明、观测设备和各种测量标志、防汛备用器材物料的，责令其停止违法行为，采取补救措施，并可依照《中华人民共和国防洪法》第六十一条规定予以处罚。造成损坏的，依法承担民事责任；应当给予治安管理处罚的，依照治安管理处罚条例的规定处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
　　（六）擅自启闭防洪防潮堤上涵闸闸门的，由河道堤防主管部门责令停止违法行为，赔偿由此造成的经济损失，依照《广东省河道堤防管理条例》第十六条规定予以处罚。
　　第二十一条　本办法自颁布之日起施行。